我們每周對于半導體行業(yè)的思考進行梳理，從產(chǎn)業(yè)鏈上下游的交叉驗證給予我們從多維度看待行業(yè)的視角和觀點，并從中提煉出最契合投資主線的邏輯和判斷。

科技股的向上成長彈性較強值得投資者在估值回歸之后重點審視。從中長期維度考慮，產(chǎn)業(yè)趨勢是尋找科技股邊界的因子，做時間的朋友在價值投資上的結果導向就是尋找向上可能性最大的價值成長股，在某階段合理的價格上進行買入。

 回歸到基本面的本源

從中長期維度上，擴張半導體行業(yè)成長的邊界因子依然存在，下游應用端以5G/新能源汽車/云服務器為主線，具化到中國大陸地區(qū)，我們認為“國產(chǎn)替代”是當下時點的板塊邏輯，“國產(chǎn)替代”下的“成長性”優(yōu)于“周期性”考慮。

 科技創(chuàng)新引領的需求擴張：

1明確的“基建”需求——5G建設和中國晶圓廠建設周期是兩條明確的需求主線。2中長期邏輯未改，供需關系仍然健康的8寸晶圓線相關產(chǎn)品；3人工智能相關仍然是長期的主線方向，硬件方面的提供商從GPU一枝獨秀轉(zhuǎn)向FPGA崛起。而在國產(chǎn)替代主題加持下，我們認為以下標的值得重點關注：北方華創(chuàng)/聞泰科技/環(huán)旭電子/紫光國微/圣邦股份/兆易創(chuàng)新/納思達/長電科技/上海復旦（港）/中芯國際(港)/ASMPacific(港)

2019年國內(nèi)半導體的投資主線

我們在此前報告中述及，并購是目前國內(nèi)半導體的投資主線之一，同時我們也認為，整機廠商（以華為為例）供應鏈的國產(chǎn)化替代是重要的投資主線。疊加5G+國產(chǎn)替代邏輯的國內(nèi)半導體供應商，從產(chǎn)業(yè)鏈價值角度，我們重點推薦圣邦股份（電源管理芯片）/聞泰科技（擬收購安世半導體提供通信應用的分立器件）/上海復旦（FPGA）/環(huán)旭電子（5G芯片SiP）,關注紫光國微（FPGA）