一、2019年Q1功率半導體維持高景氣

在新能源(電動汽車、光伏、風電)、變頻家電、IOT設備等需求拉動下，功率半導體呈現淡季不淡的良好趨勢，根據富昌電子2019年Q1市場行情報告，Mosfet、IGBT的產品交期依然普遍在30周以上，且價格有所上調。

高低壓MOSFET、IGBT英飛凌貨期最長，達到39-52周，供給緊缺情況依然嚴峻。晶體管、二極管、邏輯器件貨期也大都呈現延長的趨勢，漲價趨勢明顯。

二、2019年1月中國電動汽車銷售同比增長138%

中國汽車工業協會(以下簡稱“中汽協”)發布的2019年新一期的產銷數據，2019年1月，新能源汽車產銷分別完成9.1萬輛和9.6萬輛，比上年同期分別增長113%和138%。

其中純電動汽車產銷分別完成6.7萬輛和7.5萬輛，比上年同期分別增長141.1%和179.7%;插電式混合動力汽車產銷分別完成2.4萬輛和2.1萬輛，比上年同期分別增長59.9%和54.6%。

純電動依然是新能源市場的主力軍，占據著78%的市場份額。但混合動力自2018年起就表現出強大的市場增勢，在后補貼時代，綜合性能更強的混合動力車型會更具市場競爭力。

我們看好新能源汽車產業的發展，相對于傳統汽車而言，新能源汽車單車功率半導體器件使用量成倍增長，汽車電動化進程將帶動功率半導體器件產業快速發展。

三、電子裝置電能轉換與電路控制的核心

功率器件是電子裝置電能轉換與電路控制的核心，主要用于改變電壓和頻率，或將直流轉換為交流，交流轉換為直流等的電力轉換，也可精準的將發動機從低速到高速的循環運轉，或用于太陽能電力轉送至電站，或給各家電、電器等提供安定的電源，并同時可具有節能的功效。

全球功率半導體器件需求發展穩健

功率器件是半導體的一個重要分支，根據WSTS的統計，2017年全球功率器件產值同比增長10.7%，在半導體總產值中占比5.3%。

功率器件可以分為電源管理IC、功率模組和功率分立器件三大類，其中功率分立器件又可以分為全控制器件、半控制器件和不可控器件。

Yole預測，2016年全球功率器件市場規模約為292億美元，預計至2022年市場規模將增長至364億美元，2016-2022年復合增速為3.8%。

其中，2022年電源管理IC市場規模約為187億美元，2016-2022年復合增速為3.4%;功率模組市場規模約為50億美元，復合增速為7.0%;功率分立器件市場規模約為137億元，復合增速為3.1%。

2017年，功率分立器件市場規模約154億美元，同比增長12.2%，主要是電動汽車及IOT等新興市場需求，預計到2023年將達到188億美元，2016-2023年年均復合增速4.4%。

功率半導體器件可用于幾乎所有的電子制造業，其下游應用非常廣泛，包括新能源(風電、光伏、電動汽車)、消費電子、智能電網、軌道交通等，根據每個細分產品的物理性能不同(主要是針對高頻和高功率兩大性能)，不同的功率器件(MOSFET、IGBT、SiC等)可以應用于不同的領域。

功率半導體器件按照下游應用領域，主要可以分為五大類，包括工業控制(市場占比約為23%)，消費電子(20%)，計算機(20%)，汽車電子(18%)，網絡通信(15%)。

MOSFET、IGBT、整流橋是功率半導體器件中最為重要的三個細分產品，2017年MOSFET在功率器件中的占比達到41%，整流橋21%，功率模塊占比23%，IGBT則為7%。

中國功率器件市場規模全球首位，國產替代空間大

根據賽迪顧問統計，2016年，中國功率器件(包括功率IC和功率模組)的市場規模達到1494.5億元，2017年市場規模則為1611.1億元，同比增長7.80%，為全球最大的功率器件市場。

賽迪預計中國功率器件市場規模未來三年CAGR達到7.83%，高于全球平均增速。

中國功率器件市場占比全球達40%:中國是全球最大的功率器件消費國，功率器件細分的主要幾大產品在中國的市場份額均處于第一位。

其中，MOSFET中國市場規模占比全球為39%，IGBT為43%，BJT為49%，電源管理IC為47%，其他如晶閘管，整流器，IGBT模組等等產品中國市場占比均在40%左右。

國內龍頭全球市占率依舊很低，與國際大廠差距明顯:與整個半導體產業類似，對比海外的功率器件IDM大廠，國內的功率器件龍頭企業(揚杰科技、華微電子、士蘭微、斯達半導體、英恒科技等)的年銷售額仍是巨頭們的幾十分之一且產品結構偏低端，表明中國功率器件的市場規模與自主化率嚴重不相匹配，國產替代的空間巨大。

海外巨頭對華功率器件銷售逐年增加:全球功率器件IDM龍頭企業在華的銷售占比在過去幾年也是穩步提升，目前第一大廠英飛凌中國銷售占比從2012年的16%提升至2017年的25%，而TexasInstruments的中國銷售占比也從2012年的42%提升至2017年的44%，進一步驗證了國內功率器件市場的發展速度要明顯快于全球平均速度。

四、新能源車顯著提升單車電子組件價值量

汽車電子通常是車載汽車電子控制裝置和車體汽車電子控制裝置的總稱，常由半導體器件組成的、用以感知、計算、執行汽車的各個狀態、功能的系統，主要以提高汽車的舒適性、安全性、經濟性、娛樂性為主要目的。

其中車體汽車電子控制裝置包括發動機控制系統、底盤控制系統和車身電子控制系統(車身電子ECU)，車載汽車電子控制裝置包括娛樂通訊系統、駕駛輔助系統等。

未來五年中國汽車電子CAGR達到11.5%:隨著汽車逐步向智能化和電動化發展，未來三年全球汽車電子市場將從2017年的2070億美元增長至2400億美元，三年復合增速5.05%。

而中國市場的復合增速將會快于全球平均增速(一方面來自于單車汽車電子價值量的提升，另一方面來自中國汽車銷量的增長)，預計到2022年，中國汽車電子市場規模將達到9968億元，未來五年復合年增長率為11.5%。

新能源車行業將進入高增長的成長期:2017年全球新能源車銷量190萬輛，其中中國新能源車銷量68萬輛。

預測2022年全球新能源車銷量將達到600萬輛，18-22年銷量CAGR達到25.86%，而2020年中國新能源車銷量將達到230萬輛，18-20年銷量CAGR達到50.11%。新能源車將在全球范圍內(尤其是中國)加速滲透。

新能源汽車對電子的需求更加明顯，純電動車汽車電子成本占比達65%:從各種車型的成本結構來看，純電動汽車的汽車電子成本占比達到了65%，而目前的傳統燃油車中緊湊型車為15%，中高檔汽車為28%，因此新能源車的普及將會顯著提升對汽車電子的需求。

2017年中國新能源車用電子零部件市場規模達到181億元，預計到2022年市場規模將達到1045億元，未來五年新能源汽車電子的市場規模復合增速將達到42.0%，遠遠高于中國汽車電子行業平均增速。

汽車半導體，智能化及電動化下的”芯”機遇

汽車半導體是汽車電子中的一個重要分支，16-21年全球行業復合增速達12.9%:2017年全球汽車半導體市場規模355億美元，同比增長16.4%，在全球半導體產業中占比8.7%。

國金證券半導體陸行之團隊預測2021年全球汽車半導體市場規模將達到559億美元，在半導體產業中的占比將提升至11.4%。

2016-2021年汽車半導體市場規模復合增速12.9%，遠遠高于半導體行業的平均增速(6.2%，數據來源于IHS和ABIResearch)，以及其他主要的應用領域如工業領域(6.8%)，數據處理(6.7%)，消費(6.6%)，通信(4.8%)，智能卡(4.1%)等。

全球汽車半導體市場穩健增長，中國增速更快

汽車電動化和智能化是推動汽車半導體增長的主要驅動力，隨著電動汽車數量的增多及智能駕駛的不斷滲透，預計至2025年，全球汽車半導體市場容量將從2017年的345億美元增長至830億元，年均復合成長率11.6%。

輕型車功率器件2020年市場超百億美元，16-20年CAGR達13.1%

根據汽車半導體可以分為五大類，分別是功率器件(Power)、傳感器(Sensor)、處理器(Processor，MainforMCU)、ASSP(主要是Connectivity和Amplifier)、Logic和其他。

五、新能源發電/儲能、家電領域功率器件穩定增長

功率半導體器件在電源管理行業應用越來越廣泛，未來數據中心、5G、IOT、新能源等領域將是功率半導體器件快速增長的核心領域。

光伏風力發電量快速增長，工業功率器件迎新增長動力

2015年全球發電量6414GW，預計2025年全球發電量將達到8647GW，10年CAGR為3.0%，其中可再生能源發電量增速較快，CAGR達到5.9%;

進一步細分，太陽能發電和風能發電量的增速要高于可再生能源發電量的復合增速，太陽能發電量15-25年CAGR為16.4%，風能發電量CAGR為8.8%，遠高于行業的平均增速。

從地區來看，風電增長較快的地區包括中國，歐洲和美國，而太陽能發電增長較快的地區則有中國，歐洲，美國和其他亞太地區。

全球家用電器變頻化，是家電功率器件的主要驅動力

可變頻家電的快速放量，將顯著提升單位家電中半導體的價值量，Infineon預測半導體價值量將從不可變頻的0.7歐元提升至9.5歐元，而增加的半導體主要是屬于功率半導體，假設9.5歐元是單位可變頻家電的平均半導體價值量，預計2022年家電半導體市場空間將從2017年的26.45億歐元增長至57.79億元，17-22年CAGR為16.9%。

六、功率器件細分產品主要包括MOSFETs，功率模塊，整流橋，IGBT等。

根據YoleDevelopment統計和預測，17-21年功率器件市場規模CAGR為5.39%，其中MOSFETs(5.23%)，IGBT(9.02%)，功率模塊(6.20%)，二極管(2.8%)，晶閘管(2.71%)，整流橋(4.72%)。

汽車和工控領域需求旺盛，17-21年MOSFETs復合增速5.23%

2016年，全球MOSFETs市場規模接近62億美元，受益于汽車和工控領域的穩定增長，功率MOSFETs在汽車應用市場的市場占到整體的20%，超過了在計算機和數據存儲應用中的表現。

預計到2022年，隨著新能源汽車銷量的快速放量，功率MOSFETs在汽車應用市場占比將提升至22%，而計算存儲和工控領域的市場占比則分別達到19%和14%，三者合計占到55%。

汽車電動化推動IGBT高增長，預測16-22年復合增速15.7%

2017年，全球IGBT芯片和模組的市場規模約為37.3億美元，Yole預測，2022年IGBT(含IGBT模組)市場空間將達到55億美金，年均復合增長8.1%，主要的增長即來自于IGBT模組。

功率MOSFETs被用于汽車的剎車系統，引擎管理，動力轉向系統和其他小型電機控制電路:隨著汽車電動化提升，MOSFETs在純電動汽車和混動汽車中的轉換器(Converter)，小型插電式混動汽車和純電動汽車的充電器(3-6kW)，48V的DC-DC轉換器，以及其他啟動/停止功能模塊的微型逆變器等等汽車零部件中的應用將會更加廣泛。

未來5-10年，電動車用MOSFETs在整個MOSFETs市場中會變得越來越重要。

下游應用領域的主要驅動力主要來自于汽車電動化帶來的需求，2016年汽車IGBT市場為8.64億美元，2022年將增長至約20.7億美元，16-22年CAGR為15.7%，2022年汽車IGBT市場占比整體市場將達到接近40%。另一個驅動力是電機IGBT，Yole預測電機IGBT市場16-22年CAGR為4.6%。

其他應用領域如光伏和風力發電對IGBT需求量較為受政策影響，未來市場規模相對顯得動態，需要跟蹤每年新增新能源發電裝機量。

而消費電子、白電等領域未來將會向節能方向發展，因此對400-1700V的中低功率IGBT仍然有比較穩定增長的需求，16-22年白電領域對IGBT需求CAGR為6%。

七、功率半導體器件由海外巨頭統治，國內企業開啟國產替代之路

全球功率半導體呈現歐美日三足鼎立之勢

據IHS統計，2017年全球功率半導體器件與模組市場規模為185億美元，歐美日呈現三足鼎立之勢，英飛凌位居第一，占比18.6%，安森美次之，占比8.9%，前十大公司合計市占率達到58.9%，日本企業占據5席，合計占比達到19.7%。

國內功率半導體突圍，迎來發展良機

我國是全球最大的功率半導體市場，國際龍頭企業較大部分收入來自中國地區，以達爾科技和恩智浦為例，其收入的58%和41%來自中國大陸。

由此可見，我國功率半導體市場需求量巨大，本土廠商擁有非常大的進口替代空間。

在全球功率半導體市場上，中高端產品生產廠商主要集中在歐洲、美國和日本地區。歐美日的功率半導體廠商大部分屬于IDM廠商，英飛凌、達爾科技、安森美、恩智浦等是行業中的龍頭企業。

中國臺灣地區也是較大的功率半導體產地，廠商大多屬于Fabless廠商，產品主要集中在低端領域。我國功率半導體市場占據全球50%左右份額，在高端產品領域，90%依賴進口。

我國半導體廠商主要為IDM模式，生產鏈較為完善，但產品主要集中在二極管、低壓MOS器件、晶閘管等低端領域，生產工藝成熟且具有成本優勢，行業中的龍頭企業盈利水平遠高于臺灣地區廠商。

而在新能源、軌道交通等高端產品領域，國內僅有極少數廠商擁有生產能力，高端產品市場主要被英飛凌、安森美、瑞薩、東芝等歐美日廠商所壟斷。

我國功率半導體市場中，本土廠商在低端產品領域已經開始進口替代，揚杰科技、斯達半導體、華微電子、士蘭微、三安光電、捷捷微電、富滿電子、蘇州固锝、新潔能是行業中的優質企業，但市場份額占比仍然較低，聞泰科技收購安世半導體，安世半導體主營MOSFET、分立器件及邏輯器件，是全球知名的模擬半導體公司，公司產品40%以上應用于汽車電子，我們看好后期的整合發展。

我國功率半導體廠商在低端領域生產工藝成熟，而在高端領域，市場仍被國外企業所壟斷。

國內市場發展前景廣闊，實現技術突破、產品提升，以及進口替代，是我國功率半導體行業未來發展的必然選擇。

2017年功率半導體器件市場規模達到185億美元，其中采用12英寸制程約20億美元，占比約10.8%，大部分都還在采用6、8寸制程，我們研判，未來3-5年雖然會有一部分產品轉向12寸制程，但仍主要以8英寸為主。

由于8英寸晶圓設備已停產，全球晶圓廠在8寸擴產方面幅度不大，我們認為，在需求不斷提升的情況下，8英寸晶圓產能部分產品仍吃緊，車用功率半導體表現尤為明顯，需求旺季，功率半導體器件有望漲價，看好8英寸晶圓代工廠華虹半導體。

目前國內功率半導體產業鏈正在日趨完善，技術也正在取得突破，中國是全球最大的功率器件消費國，占全球需求比例高達40%，且增速明顯高于全球，未來在新能源(電動汽車、光伏、風電)、變頻家電、IOT設備等需求下，中國需求增速將繼續高于全球，行業穩健增長+國產替代

中國新能源汽車發展較快，以斯達半導體為首的中國IGBT廠商本土化優勢明顯，但由于起步較晚，目前市占率還不高，隨著技術的進一步成熟和成本下降的要求，未來有望通過新車型的導入進一步提升國產化配套比例;

安世半導體在功率半導體及邏輯器件領域優勢非常明顯，聞泰科技收購安世半導體，有望通過整合，在中國市場發揮更大優勢，從而實現在汽車電子、消費電子、工業及通信等領域的快速增長。